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优质的实体资产,稳定的经营性现金流?成为永泰能源债务重组的强力支撑

2019-09-30 21:13:44   原文来源:中国财经观察报

近年来,上市公司,尤其是民营企业债务违约频繁发生,受到各方高度关注。如何有效化解债务危机,既关系到债权人的利益,也关系到企业的生存,还关系到社会和金融的稳定。

大量事例表明,在国家大力扶植民营经济政策指引下,通过市场化、法制化,借助多方力量,“一企一策”,精心谋划,才是解决民企债务问题的根本方向。经过一年多的努力,永泰能源(股票代码:600157)有望成为其中一个成功案例。

受内外部环境的影响,永泰能源2018年7月发生债务违约。债务危机以来,永泰能源通过多种方式积极化解债务风险,生产经营保持稳定,债务重组工作有效推进。

2019年8月1日,永泰能源发布公告,债委会主席行决定通过实施债转股、债权延期、降低企业财务成本等措施帮助企业降杠杆,结合非核心资产变现处置,调整企业资产负债?#25163;?#21512;理水平,最大限度保障全体债权人权益的债务重组方案;一致同意将永泰能源的贷款利?#24335;?#24687;至基准利率水平左右。经过债委会和公司与主要债权人广泛沟通,该方案得到了大多数已沟通债权人的认可。

永泰能源债务重组方案的核心是通过借助各方力量,依托永泰能源自身实力化解债务风险,该方案将?#32321;?#20538;权人本金不受损失。?#30340;?#20154;士认为,永泰能源债务重组方案是上市公司化解债务违约案例中较优的案例之一,对资本市场债务违约民营企业化解危机注入了信心,具有较强的指?#23478;?#20041;,或具有示范效应。

优质的资产和良好稳定的经营性现金流是公司化解债务风险的基础

经过多年升华,永泰能源已经从之前的单一煤?#31185;?#19994;,完成了向综合能源企业的转型升级,已发展成以电力、煤炭和石化为“三驾马车”的新型综合能源企业,资产规模已达千亿元。主营业务涉及电力、煤炭、石化三大板块。截至目前,所属电力总装机容量1244万千瓦,达到国内中等电力企业规模。拥有优质煤炭资源储量总计38.52亿吨,现?#24615;?#20135;的主焦煤及配焦?#22909;?#30719;总产能规模为975万吨/年,所属煤?#31185;?#19994;规模已达到国内大型煤?#31185;?#19994;规模。

根据公开资料,自去年7月发生债务危机以来,永泰能源在债委会及监管部门的统一指导下,通过采取各种有效方式,保持了公司生产经营稳定、管理团队及员工队伍稳定、经营现金流稳定、金融债务稳定的?#32622;媯?#20026;化解债务问题创造了良好的环?#22330;?/p>

从2018年年度报告和2019年上半年报告来看,公司主营业务总体上保持了相对稳定。永泰能源2018年全年原煤产量976.61万吨,发电量334.72亿千瓦?#20445;?019年上半年实现原煤产量412.69万吨,发电量153.08亿千瓦时。债务违约以来,永泰能源不欠薪、不欠税。

不少?#30340;?#20154;士特别注意到,永泰能源是A股民营上市公司中为数不多的经营性净现金流远大于公司净利润的企业,2018年公司实现净利润约1.59亿元,实现经营净现金流约48.39亿元,2019年上半年实现净利润约1.51亿元,实现经营净现金流约23.73亿元。这不仅为永泰能源经营业绩和资产质量提供坚实注脚,而且对依靠自身造血功能妥善解决债务问题提供坚强背书。

债务重组方案将增强公司盈利能力,加快化解债务风险

重组方案实施后,将大幅度降低永泰能源负债规模,大幅节约财务?#24310;茫?#25454;测算,仅降低债务利?#25163;?#22522;准水平,每年可减少财务?#24310;?0亿元以上;如再实施债转股,财务?#24310;?#36824;将大幅下降,节省下来的资金可?#32422;?#36895;还本。永泰能源债务重组后,盈利水平将显著提升,公司的业绩会不断释放,对公司股价形成支撑,对于选择债转股的债权人的利益也将因此得到保障。

优质产能陆续释放,不断增强公司化解债务风险的能力

2019年以来,永泰能源三大主业保持良好的发展速度,未来多项目有望陆续投产。受益于供给侧改革,煤炭、电力产业链上下游关系更趋合理、宽松,公司煤炭和电力业务均存在盈利向好的空间。公司化解债务风险的能力将不断增强。

煤炭板块方面,永泰能源所属的煤矿及煤炭资源主要?#26893;?#22312;山西、陕西、新疆、内蒙古和澳洲境内。目前,永泰能源的煤炭资源储量38.52亿吨,其中:优质焦煤保有储量9.31亿吨,可以?#32321;?000万吨焦煤稳产30年以上,优质动力煤资源保有储量29.21亿吨。未来5年,永泰能源还将主要建设亿华矿业海则滩煤矿(规划生产能力为600万吨/年)和澳洲莫?#27982;?#30719;等项目,建成投产后产能有望达到2000万吨/年左右。

电力板块方面,公司电厂主要集?#24615;?#27743;苏?#32422;?#27827;?#31995;?#21306;。目前公司正在运营的发电装机容量812万千瓦,在建装机容量280万千瓦,施工准备阶段装机容量20万千瓦,规划建设装机容量132万千瓦,总装机容量1,244万千瓦。国投南阳电厂和华兴电力二期项目目前在建装机容量280万千瓦,预?#24179;?#26126;两年陆续投产,届?#20445;?#20844;司发电量将有望得到进一步提升。更为重要的是,公司煤电一体化格局基本形成,内部协同效应逐年释放,市场抗风险能力上一台阶。

石化板块方面,地处粤港澳大湾区华瀛石化项目今年7月3日已获得惠州市交通运输局同意试运行经营批复意见,预?#24179;?#20110;近期投入试运营。届?#20445;?#39033;目将建成1座30万吨级和3座2万吨级?#25512;?#30721;头,达产后将形成2000万吨/年码头吞吐能力、1000万吨/年?#25512;范?#24577;仓储能力,成为全国大型的民营?#25512;?#20179;储及保税油库之一,具有极强的竞争优势。

?#30340;?#20154;士表示,永泰能源目前主营业务保持稳定,趋势向好。而随着上述优质项目的陆续投产,公司业绩将逐步释放,盈利能力还将进一步提升,可?#20013;?#21457;展能力还将进一步增强。

总体来看,永泰能源目前生产经营和经营现金流较为稳定,并获得了相关机构的认可。国泰君安、东兴证券等机构认为,公司债务重组方案实施后,当前的流动性问题有望得到解决,核心业务的运营将更加稳健,经营现金流将?#20013;?#22686;加。

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